Kirjoittaja: Tsädäm (11.4.2024 10:09:23) Sijoittaminen yleinen

Otsikko: OP:n aamukatsauksen tulosennakko

Toistamme Orionille OSTA-suosituksen, mutta tavoitehintamme tarkentuu 44,00 euroon (aik. 47,00) ennuste- ja arvonmääritysmuutosten seurauksena. Osakkeen nykyinen arvostus on mielestämme houkutteleva suhteessa yhtiön vahvaan tuloskasvunäkymään. Tänä vuonna Orionin tuloskehitystä hieman hidastaa yhtiön entistä voimakkaammat panostukset tuotekehitykseen ja myyntiin, mutta eturauhassyöpälääke Nubeqan tarjoama tulosvipu vankistuu vuosi vuodelta. Orionilla on tutkimus- putkessaan muitakin potentiaalisia lääkeaihioita, mutta näiden mahdollista kaupallistamista täytyy odottaa vielä useampi vuosi.

Q1: Orion julkaisee Q1-tuloksensa torstaina 25.4. noin klo 12.00. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvavan noin 11 % vertailukaudesta 309,8 milj. euroon ja liikevoiton asettuvan 56,8 milj. euroon (Q1/23: 55,4). Kasvua ajaa totuttuun tapaan sekä Easyhaler. Nubeqan kohdalla Q1:n liikevaihdon kasvua hidastaa kuitenkin vuoden alusta alemmalta tasolta lähtevät rojaltit sekä Q4/2023:n korkeat tuotetoimitukset Bayerille, jotka vähennetään Q1:n rojalteista. Odotamme tuotekehitys- ja myyntikustannusten kohoavan jo vuoden alussa selvästi, mikä laimentaa liikevaihdon kasvun tulosvaikutusta. Nubeqan kasvun myötä Orionin tulos painottuu vahvemmin vuoden jälkimmäiselle puoliskolle rojaltien kasvaessa vuoden edetessä.

Ohjeistus ja näkymät: Orion ohjeistaa vuoden 2024 liikevaihdon olevan 1340–1410 milj. euroa ja liikevoiton olevan 270-310 milj. euroa. Ohjeistus sisältää 70 miljoonan euron etappimaksun Nubeqasta. Bayer arvioi aiemmin keväällä Nubeqan globaalin myynnin ylittävän miljardin euron rajan tänä vuonna, joka on kolmannes yhtiön arvioimasta enimmäismyyntipotentiaalista. Odotamme geneeristen tuotteiden hintapaineen jatkuvan, mikä yhdessä aiemmin mainittujen kustannusten kasvun kanssa rajoittaa Orionin tuloskehitystä tänä vuonna. Tulevina vuosina Nubeqan mahdollistama tulosvipu on kuitenkin näkemyksemme mukaan selvästi vahvempi.

OSTA, tavoitehinta 44,00 euroa (aik. 47,00 euroa): Tavoitehintamme perustuu sallimaamme EV/EBIT-arvostuskertoimeen 19,0x, tutkimusputken arvoon (ml. Nubeqan tulosvaikutus) sekä kassavirtalaskelmaan.